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  • 浅谈新三板的供给侧改革


    笔者统计后发现,如上图所示,新三板每月新增挂牌企业家数从去年底即开始进入下降通道。去年12月年末冲刺挂牌的企业达到744家,今年春节过后的三四月份挂牌企业也在500家以上,但是,这并未改变整体挂牌速度减缓的事实。也许正如上文所提到的那样,窗口指导意见带来的挂牌标准的驱严,券商内部对企业质地的选择,都可能造成这样的局面。而更明显的是新增做市挂牌企业数量的变化,从去年底达到峰顶之后就一路下降,六七月份新增的做市企业还不到去年底的四分之一。尽管8月的前5天新增挂牌企业数量达到了230家,但其中做市企业仅仅只有5家。这其中的原因可能有券商在有限的资金下对于做市企业的谨慎选择,也可能是企业自身对于低价转出做市股份的犹豫,但更为凸显的问题可能是做市商数量的欠缺。做市商扩容,已经成为拯救市场流动性刻不容缓的因素。我们希望随着私募做市的政策修订乃至出台,做市商扩容可以早日实现。

    全国股转系统公司副总经理隋强近日表示,在基于分层的基础上,下一步重点推进差异化监管和服务,并且监管在前服务在后。新三板监管和服务规则的相关规定有望全面修订,将以优化为主,预计涉及挂牌准入、挂牌审查、股票发行、交易制度等方面。既然监管在前,那就没有理由不把问题在挂牌前查清楚,有问题的企业,自然也享受不到后续的优化服务。尽管挂牌速度放缓,今年底新三板挂牌公司还是很有希望超过10000家。作为多层次资本市场的重要组成部分,新三板代表的话语权越来越大,也有望发挥越来越重要的作用。在市场需求侧尚未充分打开时,供给侧的改革已在悄然发生变化。借用啃哥张驰的一句名言“新三板分层后,打扫干净屋子再请客”。监管政策的驱严,制度的完善,股转和主办券商对企业质地,成长性的更高要求,对新三板长远的发展只有好处。同时,适度降低的供给,对平衡市场的供求关系,在存量资金博弈的市场上,在增量资金尚未到达战场时,作用都是大大的。

    附:

    股转系统要求拟挂牌公司开展项目期后关联方资金占用事项的自查及整改。包括报告期后至首次申报日前发生关联方资金占用的,必须于申报前清理,并在申报文件中披露,否则将不具备挂牌条件;首次申报日后至取得挂牌同意函期间,若发生关联方资金占用的,不再考虑清理情况,一律要求撤销申报。此外还包括,关联方的核查范围为全部关联方,包括关联企业和关联自然人,不应仅局限于拟挂牌公司的控股股东、实际控制人及其控制的企业;核查的事项范围包括关联资金占用、资源占用的情况,包括但不限于关联担保、其他利益输送等,不应仅局限于资金占用。

    全国股转系统官方也发声回应了有关挂牌标准修订的传闻,其表示挂牌准入方面将继续坚持市场化理念,围绕服务于创新型、创业型和成长型中小微企业的市场定位,在总结前期审查工作经验的基础上,细化完善现有挂牌准入条件,研究制定特殊行业市场准入的负面清单,优先支持战略性新兴产业企业,严控属于国家宏观调控的产能过剩或“限制、淘汰类”行业的企业,提高服务供给侧结构性改革的能力。


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