日前习近平总书记在十九大报告中指出：“中国社会的主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。”那么，作为投资人，我们不禁会想，当下中国股市的主要矛盾是什么？作为比邻的香港，其股市发展的历史值得我们借鉴，也让我们惊讶历史总是在不断的重演。
香港股票供不应求的历史
二十世纪五六十年代，是香港腾飞的年代。在此之前，香港仅仅是一个细小、开放并高度依赖对外贸易的经济体，香港经济没有任何独立自主的实力。而五六十年代香港兴起了一场“另类的工业革命”，当时可以说是上苍赐给香港的一次千载难逢的机会。一方面是大批难民涌入香港，劳动力过剩，工资低廉；另一方面，大批手握资金、设备和西方订单的上海企业家也南下香港。各方揉合，香港在波诡云谲的时局下竟兴起工业化，超出所有人的想象。
工业化的结果是，香港积累了大量的财富。
到1968年，当时香港人口不足400万，仅香港银行系统的储蓄便高达100亿港元。1960年代东南亚各国出现一连串政局经济危机事件，资金进一步涌入香港。随之通货膨胀日渐飞升，庞大的资金热切希望寻求合理回报的投资渠道，股票市场成为当时较有吸引力的途径。当股票买卖愈发活跃之时，香港股市面临几个重大问题。
1、股票供应严重不足。
1968年整个香港仅有59家上市公司，其中37家为英资企业，华资企业仅有16家，不足三成。当年上市公司法定资本额仅为26万港元，其中英资占比72%，华资占比15%，可以说英资垄断了香港经济。
2、交易所运作为英人把持，过于封闭。
当时，上市条件极为苛刻，华资企业要想上市，必须财力雄厚、政商关系良好、英文优秀，这些门槛将大部分新崛起的华资企业拒之在外。
面对海量资金，任何冷门股都遭大幅炒作，大市成交屡创新高。任何新股上市当日便爆炒上涨30%~40%。香港交易所门前排出长长的人龙等待申购买卖。当时，过户还是手工，交易所甚至在1969年宣布股市只开放半天，让经纪可以利用下午时间处理积压的交易。
为阻止更多的交易所成立，香港政府紧急颁布法令禁止，自此香港有四家交易所。但竞争同样激烈，为了提升自己的竞争力，各家交易所纷纷争取新企业来自家上市，香港企业界掀起了上市热潮。1970年91家企业新上市，1972年四家交易所接纳93家企业上市。大量企业上市，日益满足了香港社会不断增长的投资理财需求，香港股市走出了牛市，1969年恒生指数平均在130点，1972年恒指最高为840点，平均为490点；在这4年中，指数平均上涨近3倍。1969年整体市场成交量为25亿港元，而1972年达到434亿港元，成交量大幅飙升16倍之多。那个时代的牛股有怡和公司、会德丰、九龙仓、黄埔船坞、太古实业、中华煤气、九龙巴士、美丽华酒店等。
今天的香港联合交易所便是由1986年四家合并而来，香港股市由市场竞争走向垄断，过去凭借自由竞争而约束从业者的机制，慢慢失去相互制衡而出现问题，日后出现了联交所只手遮天、贪污舞弊丑闻。此后政府进一步完善香港的金融制度，使得日后的香港金融市场真正走向世界。然而到了今天，港交所一家垄断的弊端再次凸显，譬如港交所对饱受投资者诟病的“老千股”盛行的不作为，在今天中国科技互联网企业崛起的大时代下，港交所因为制度建设落后于美国交易所而错失中概股海外上市浪潮。值得欣慰和怀有信心的是，港交所目前正在酝酿新的制度变革。
中国股市目前的主要矛盾
回顾1970年代香港股市的历史，反观当下中国股市。改革开放以来，中国人民积累了更大的财富。根据招行与贝恩联合发布的数据，2017年中国居民个人可投资资产规模预期达到188万亿元，2006~2016年复合增长20%。截止2017年10月底，A股总市值不过63万亿元。
1990年12月，A股市场随着上交所“老八股”上市，宣告诞生。从老八股到第1,000家公司上市，用了近10年时间，此后A股新股发行多次中断，直到2010年9月，A股公司数量才突破2,000家。之后，A股的新股发行开始提速，但又经历了2012年10月至2014年1月较长的一次新股停发，直到2016年中国上市公司数量才突破3,000家。然而今天中国企业数量超过1亿家，2014年以来每天新注册的企业数量超过1万家。
14亿人口、百万亿可投资资产，却长期只有2000多家上市公司供给。我们不难理解为什么中国股市一直以来整体估值偏高，尤其是创业板在2015年出现严重的泡沫，很多差公司股价鸡犬升天，投机炒作盛行，这与港股六十年代再冷门的股票也遭爆炒，简直如出一辙；当时香港市民排队申购新股、上市首日便上涨30%~40%，与今天中国股民盛行打新股，所有新股上市首日先上涨44%，也没有本质区别。不难总结，“中国股市的主要矛盾已经转变为人民日益增长的投资理财需求与股票供给不足、股市制度建设与经济社会发展不匹配之间的矛盾。”
中国证监会目前已明确新股发行的常态化，IPO终于不再为股市下跌背黑锅。大量企业上市，不仅可以满足人民群众日益增长的投资理财需求，也有利于企业获得发展资金，最终促进经济发展。同时，价值投资理念深入人心。今天，港股市场有大量成交低迷、无人问津的仙股，很多投资人因此损失惨重。A股未来可能也会如此，当面对一万家之多的上市公司时，很多散户甚至连名字都数不过来，这将加速专业投资机构的崛起，只有真正经营优秀的公司才能获得投资机构的青睐。
最后，股市制度的与时俱进同样重要。香港之所以成为世界金融中心，得益于其始终保持改革开放、不断变革的精神。同样，中国证监会也在加大股市制度建设，如严厉打击内幕交易、营造公开公正的投资环境。同时，A股还应进一步完善退市机制，不断对上市公司进行优胜劣汰，净化股票市场，如此，中国股市实现慢牛、像美股一样牛长熊短，值得期待。
