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雅虎“卖身契”细节揭秘：软银也想要 悔约金高达1.45亿美元
关于以48亿美元现金将核心业务出售给Verizon的交易，雅虎今天向股东发布了代理声明。
声明中公布了交易细节，以及在出售核心业务之后雅虎还将剩下什么。
交易细节
这是一份难读的文件，内容由律师撰写，面向的读者也是律师。
有趣的细节之一是，如果雅虎未能满足交易条款，那么将要向Verizon支付近1.45亿美元的交易终止费。
那么，雅虎究竟何时决定进行这一出售？文件显示：“2016年1月31日，董事会召开了电话会议。
管理层成员，以及高盛、摩根大通、Skadden和Wilson Sonsini的代表参加了会议。
在这次会议上，董事会、管理层成员，以及顾问讨论了反向分拆，出售雅虎经营业务的战略选择。”
根据这份文件，雅虎“与总共51家相关方进行了沟通，评估它们对可能交易的兴趣。
从2月19日至4月6日，总计32家相关方与雅虎签订了保密协议，其中包括10家战略方和22家财务出资人。”
有趣的是，雅虎日本也考虑收购雅虎的核心业务。
目前雅虎持有雅虎日本的约1/3股份，而雅虎日本的控股方是软银。
雅虎表示，雅虎日本“提出了非约束性要约，将雅虎和雅虎日本合并”。
根据雅虎日本提出的方案，雅虎股东将获得合并后实体的50%股份，以及约140亿美元现金。
这表明，雅虎的价值为完全摊薄后每股29.05美元。
此外在这一方案中，阿里巴巴承诺，在交易完成一年后，在随后的6年中按年平均回购雅虎持有的约50%阿里巴巴股份。
然而由于没有溢价，阿里巴巴未能提供担保，以及税务问题，因此这一方案最终未能实现。
雅虎的顾问方认为，这一方案“不具有吸引力”。
此外，还有一家战略方提出对雅虎进行10亿至20亿美元的战略投资。
最终，可能的收购方范围缩小至Verizon及5家其他公司，其中很可能包括由亿万富翁丹·吉尔伯特（Dan Gilbert）牵头的财团，以及私募股权公司TPG。
随后，雅虎于7月19日选中了Verizon，并于7月25日发布了这一消息。
雅虎目前还需要几个月的时间来完成这笔交易，而这在很大程度上取决于雅虎如何管理剩余的业务。
雅虎日本还活着 多领域日本第一
雅虎日本是由雅虎和日本公司软银集团1996年合资创建的公司，股权结构上，雅虎在其中只有35.5%的股权，软银则为大股东。
尽管雅虎在里面股份不低，但并不负责日常运营，其合作形式为雅虎出租其品牌和技术，让日本本土管理团队具体运营雅虎日本业务。
这种合作形式使得雅虎日本整体更加本土化，并且能够更快洞悉市场，快速作出反应。
在1999-2004年期间，雅虎日本的增长速度为60%，而同期雅虎全球仅为14%；
在网上拍卖、搜索、门户、宽带、无线增值、网上银行等领域，日本雅虎在日本都处于第一的位置，而这些市场要么是迄今互联网最赚钱的市场，要么是未来最有潜力的市场之一。
之前有报道还称，雅虎日本已经拥有一个房地产部门，将进入房地产中介市场。
早期的CEO井上雅博也非常高明，并没有单纯地去复制雅虎当时的成功模式，而是利用美国市场的一些经验教训，去迅速作出判断。
比如在早期的拍卖网站竞争中，雅虎日本便采取了免费开放拍卖的形式快速拉高业务，从而形成了市场份额的优势。
目前的雅虎日本仍然在日本互联网市场上占领着主要位置，在Alexa上，排名仅次于谷歌日本。
雅虎日本尽管仍然定位于门户网站，但其业务已经扩张到电商、游戏等各个领域，短期内其地位无法被撼动。
雅虎日本还于2015年与美国新闻网站BuzzFeed合资创建BuzzFeed日本集团，BuzzFeed占到51%的股份，而雅虎日本则拥有剩下来的49%。
48.3亿买雅虎划不划算？
7月19日，雅虎发布了截至6月30日的2016财年第二季度财报。
报告显示，雅虎第二季度营收为13.08亿美元，高于去年同期的12.43亿美元；
第二季度归属于雅虎的净亏损为4.4亿美元，远高于去年同期的2200万美元。
美国《财富》杂志认为，2016年前6个月雅虎的自由现金流总计为6.2亿美元（按年算约12亿美元），对科技行业的并购交易而言，相对于雅虎所拥有的现金流，威讯提供的溢价并不算太多。
不过，雅虎的自由现金流很难计算出确切的数据，因为尚不清楚这笔交易中包含的是哪种现金流，以及哪一种仍将属于将要改名的雅虎。
文章引用纽约大学特聘教授Baruch Lev的观点称，威讯的收购价是雅虎自由现金流的约5倍，如果雅虎排除投资分红的自由现金流全部归属于威讯，那么5倍并不是太高。
如果并非如此，这一倍数就太高了。
作为曾经的互联网广告巨头，雅虎的市场份额正在不断下滑，并带动营收状况的恶化。
2014年，雅虎来自美国数字广告业务的营收为25.4亿美元。
2016年，这一数字预计将为23.2亿美元，下降8.7%。
从2013年至2015年，雅虎扣除“流量获取成本”后的营收下滑了7.6%至41亿美元，而且今年仍在下滑。
太平洋皇冠证券在发布报告预测，到交易完成后的2017年第一季度，雅虎核心互联网资产的营收可能将显着下滑，进而碾压现金流，增加收购价相对于雅虎自由现金流的倍数。
无论价格高低与否，威讯对雅虎是志在必得。
从今年4月雅虎宣布竞标拍卖自己之后，威讯一直是竞标者中的领先者。
威讯是美国的主要移动通信和有线电视公司之一，近年来在新媒体领域购买了大量资产，意图打造在线内容平台，并通过广告商业化。
目前威讯旗下的媒体资产包括《赫芬顿邮报》和TechCrunch等网站，以及自主的移动视频应用Go90。
并且，威讯2015年斥资44亿美元收购AOL，计划将其与雅虎合并。
威讯的目标是在2020年之前将移动媒体业务的全球用户提高到20亿，全球营收达到200亿美元。
而收购雅虎将为实现这一目标带来很大助益。
根据comScore的数据，包括雅虎邮件和雅虎新闻在内的雅虎网站仍是美国访问量第3大的网站，去年10月份的访问量达2.1亿人次，仅次于谷歌和Facebook。
通过收购雅虎，威讯将获得其急需的海量活跃用户，成为仅次于谷歌和Facebook的网络广告三巨头之一。
不过，雅虎和AOL合并后的市场份额也仅有5%左右，远远落后于已成垄断之势的谷歌和Facebook。
